Teoria portfela w leśnictwie - optymalizacja składu gatunkowego drzewostanów

• Autorzy: Klocek A. , Zajac S.

Warianty tytułu

EN

Portfolio theory in the forestry - optimization of the species composition

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

EN

The paper presents the assumptions of the portfolio theory and the possibilities of its application in the forestry to diversify the species composition of the stand. The decision problem concerns the rationalization of the species share, ensuring the optimal ratio of annual production value from 1 ha in the stand (financial effect) to the expected level of risk. The adopted measure of the assessment of the value of production and the risk of its achievement is the Sharpe index, which is an approximate measure of the correlation between the income of one investment and its market, and therefore a measure of systematic risk. The paper presents the theoretical foundations of the mentioned optimization problem and examples of research results of American and European scientists regarding applications of portfolio theory in the forestry. The research results indicate that the portfolio theory in forestry focuses on making investment decisions in conditions of high uncertainty. The main criteria for selecting these decisions are income and risk. Diversification of the share of various investments is the source of the so−called risk diversification effects, e.g. the share of particular species in the composition of the stand, the assortment structure and other natural and economic factors that cause a reduction in the total risk with the same income or an increase in the total income with the same risk. The paper indicate that in forest management it is possible and justified to use the simplified Sharpe model, in the form of a univariate indicator, to analyze and make decisions rational from the point of view of natural and economic investment. This solution was applied to various portfolios, including the diversification of the species composition of tree stands. The key indicator when assessing the size of risk and related (predicted) income is the so−called the beta coefficient, determined using the modified Sharpe formula.

Słowa kluczowe

PL

lesnictwo; teoria portfela; portfel inwestycyjny; wskaznik Sharpe'a; gospodarka lesna; zarzadzanie ryzykiem; minimalizacja ryzyka; drzewostany; sklad gatunkowy; optymalizacja

• Wydawca: -
• Czasopismo: Sylwan
• Rocznik: 2018
• Tom: 162
• Numer: 12
• Opis fizyczny: s.971-979,bibliogr.

Twórcy

autor

Klocek A.

• Zakład Zarządzania Zasobami Leśnymi, Instytut Badawczy Leśnictwa, Sękocin Stary, ul.Braci Leśnej 3, 05-090 Raszyn

autor

Zajac S.

• Zakład Zarządzania Zasobami Leśnymi, Instytut Badawczy Leśnictwa, Sękocin Stary, ul.Braci Leśnej 3, 05-090 Raszyn
• Instytut Nauk Leśnych, Filia Uniwersytetu Łódzkiego w Tomaszowie Mazowieckim, ul.Konstytucji 3 maja 65/67, 97-200 Tomaszów Mazowiecki

Bibliografia

• Beinhofer B. 2009. Zur Anwendung der Portfoliotheorie in der Forstwissenschaft – Finanzielle Optimierungsansätze zur Bewertung von Diversifikationseffekten. Dissertation – Technische Universität München.
• Bernadzki E. 1997. Cele hodowli lasu wczoraj i dziś. Sylwan 141 (4): 23-31.
• Bernadzki E. 2000. Półnaturalna hodowla lasu. Biblioteka Leśniczego 129: 3-14.
• Bruchwald A., Dmyterko E. 2011. Zastosowanie modeli ryzyka uszkodzenia drzewostanu przez wiatr do oceny za-grożenia lasów nadleśnictwa. Sylwan 155 (7): 459-471.
• Bruchwald A., Dmyterko E. 2012. Ryzyko powstawania szkód w drzewostanach poszczególnych nadleśnictw Polski. Sylwan 156 (1): 19-27.
• Bruchwald A., Dmyterko E. 2014. Stochastyczny model określania miąższości złomów, wywrotów i posuszu. Sylwan 158 (4): 258-266.
• Clasen Ch., Knoke T. 2009. Entmischung von Baumarten, AFZ-Der Wald 31: 1145-1147.
• Deegen P., Hung B., Mixdorf U. 1997. Ökonomische Modellierung der Baumartenwahl bei Unsicherheit der zukünftigen Temperaturentwicklung. Forstarchiv 68 (5): 194-205.
• Dmyterko E., Mionskowski M., Bruchwald A. 2015. Zagrożenie lasów Polski na podstawie modelu ryzyka uszko-dzenia drzewostanu przez wiatr. Sylwan 159 (5): 361-371.
• Dubisz S. [red.]. 2003. Uniwersalny słownik języka polskiego. T. 4. PWN, Warszawa.
• Duffner W. 1993. Wald im Portfolio eines wirtschaftenden Unternehmens. Forst und Holz 54 (15): 451-456.
• Faustmann M. 1849. Berechnung des Werthers, welchen Waldboden, sowie noch nicht haubare Holzbestände für die Waldwirtschaft besitzen. Allgemeine Forst- und Jagdzeitung: 441-455.
• Gayer K. 1886. Der gemischte Wald: Seine Begründung und Pflege, insbesondere durch Horst- und Gruppenwirtschaft. Verlag Paul Parey, Berlin.
• Heikkinen V. 1999. Cutting Rules for Final Felling’s: A Mean-Variance Portfolio Analysis. Journal of Forest Economics 5 (2): 269-284.
• Holthausen N., Hanewinkel M., Holecy J. 2004. Risikomanagement in der Forstwirtschaft am Beispiel des Sturmrisikos. Forstarchiv 75 Jahrgang.
• Hyytiäinen K., Penttinen M. 2008. Applying portfolio optimization to the harvesting decisions of non-industrial private forest owners. Forest Policy and Economics 10 (3): 151-160.
• Jajuga K., Jajuga T. 2008. Inwestycje. Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Klocek A. 2000. Rentowność gospodarstwa leśnego a formy własności leśnej. Sylwan 133 (5): 5-22.
• Klocek A., Borowski S. 1990. Las celowy – nowa idea w leśnictwie. Las Polski 20, 22.
• Klocek A., Młynarski W. 2011. Ryzyko w gospodarstwie leśnym. W: Strategia rozwoju lasów i leśnictwa w Polsce do roku 2030. Zimowa Szkoła Leśna (III Sesja), Sękocin Stary, Instytut Badawczy Leśnictwa. 217-232.
• Klocek A., Oesten G. 1993. Optymalizacja wieku rębności w lesie normalnym oraz celowym. Prace Instytutu Badawczego Leśnictwa 747: 4-31.
• Knoke T. 2004. Die Begründung von Mischbeständen: Eine Möglichkeiten zur Minderung von Risiko? Kongressbericht des Deutschen Forstvereins zur Tagung 2003 in Mainz. 344-355.
• Kruschwitz L. 2011. Investitionsrechnung. 13. Aufl. De Gruyter Oldenbourg.
• Lönnstedt L., Svensson J. 2000. Return and risk in timberland and other investment alternatives for NIPF owners. Scandinavian Journal of Forest Research 15: 661-670.
• Markowitz H. 1952. Portfolio selection. The Journal of Finance 7 (1): 77-91.
• Mills W. L., Hoover W. L. 1982. Investments in Forest Land: Aspects of Risk and Diversification. Land Economics 58 (1): 33-51.
• Möhring B. 2001. The German struggle between the „Bodenreinertragslehre” (land rent theory) and „Waldreinertragslehre” (theory of the highest revenue) belongs to the past – but what is left? Forest Policy and Economics 2: 195-201.
• Neuner S., Beinhofer B., Knoke T. 2013. The optimal tree species composition for a private Forest enterprise – applying the theory of portfolio selection. Scandinavian Journal of Forest Research 28: 38-48.
• Pfeil F. W. L. 1822. Grundsätze der Forstwirtschaft im Bezug auf die Nationalökonomie und die Staats-Finanzwissenschaft. Erster Band Staatswirtschaftliche Forstkunde. Züllichau.
• Pressler M. R. 1858. Der rationelle Forstwirt und sein Waldbau des höchsten Ertrags, Dresden.
• Redmond C. H., Cubbage F. W. 1988. Portfolio Risk and Returns from Timber Asset Investments. Land Economics 64 (4): 325-337.
• Roeder A. 1991. Zum Risikomanagement in Forstbetrieben. Forst und Holz 46: 533-535.
• Sharpe W. 1964. Capital asset prices – A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance 19: 425-442.
• Spellmann H. 2005. Produziert der Waldbau am Markt vorbei? AFZ-Der Wald 60: 454-459.
• Thomson T. A. 1991. Efficient Combination of Timber and Financial Market Investments in Single-Period and Multiperiod Portfolios. Forest Science 37 (2): 461-480.
• Wipperman C., Möhring B. 2001. Exemplarische Anwendung der Portefeuille Theorie zur Analyse eines forstlichen Investments. Forst und Holz 56 (9): 267-272.